富鼎益利信貨幣市場基金七月操作策略與八月展望

國際景氣疲弱影響台灣出口表現，加以國內政策紛擾衝擊消費意願，台灣第2季GDP年增率由前季0.4%降至-0.2%，遜於主計處5/25預估的0.8%；惟季調後GDP季增率0.8%，連續兩季正成長。景氣放緩、台塑六輕跳電停爐等因素影響，台灣6月份工業生產指數由135.7降至128.6，年增率由上月的-0.2%下滑至-2.4%。第二季工業生產年增率由上季的-4.7%提高為-1.5%。豪雨影響汽車配送與銷售，台灣6月份零售銷售年增率由6.1%下滑至2.3%；扣除汽機車後的零售銷售年增率亦由3.5%下滑至2.5%。第2季零售銷售年增率由上季1.6%上升至3.7%。歐債危機惡化且全球景氣疑慮升高，台灣6月出口與進口金額皆減少，雖因基期偏低致年增率分別由-6.3%、-10.5%上升至-3.2%與-8.4%，但出口連續第四個月負成長，明顯不如市場預期，貿易順差則由上月22.6億美元擴大至25.8億美元。台灣6月外銷訂單金額略減0.9億美元，年增率由-3.0%微升至-2.6%；第2季外銷訂單年增率由首季的1.5%下滑至-3.1%，顯示出口情勢惡化。台灣6月份景氣綜合判斷分數持平為15分，連續8個月出現藍燈；領先指標6個月平滑化年變動率經修正後由上月的5.8%上升至5.9%，連續10個月走升，但增速漸緩。台股成交量持續萎縮，加以外資匯出，台灣6月份M1B及M2金額下降，M1B年增率持平為3.2%，M2年增率由4.4%略降至4.2%。畢業生陸續投入職場，台灣6月份失業率由4.12%升為4.21%；季調後失業率由4.25%略降至4.24%。豪雨折損農作物，使蔬果價格年增率上揚，第1階段電價調漲亦推升居住類價格，惟國內油價調降抵銷部份漲幅，台灣6月份CPI年增率僅由上月的1.7%上升至1.8%；核心CPI年增率則由0.9%略降至0.8%。6月份WPI年增率由-0.8%降至-1.7%，已連續4個月負成長。

債市方面，台債10年期指標債殖利率7月底收在1.1682%，較6月底的1.2191%，減少509基本點；在財政部第三季發債規模低於預期，歐債危機仍有隱憂，市場風險意識仍高，使台債殖利率呈現低檔盤整的格局。5年券0.9-1.1%之間、10年券1.15-1.3%之間、20年券1.55%-1.7之間。在南韓意外降息之後，台灣央行隔拆代收利率也下調，令市場揣測是否台灣央行也有意跟進。惟台灣較之南韓至少有三點不同，包括實質利率為負、物價壓力偏上以及房價仍高，因此仍預期年底前央行政策利率維持不變。加權平均成交區間在0.51%降至0.388%；30天CP利率主要的成交利率區間為0.84%~0.86%；在RP利率的部份，主要成交區間在0.7%~0.73%，在公司債RP利率的部份，主要成交區間在0.84~0.87%之間。

匯率方面，因市場對歐美央行的寬鬆預期使外資積極匯入，加以適逢月底出口商拋匯，新台幣走勢偏升。然因台灣基本面仍未好轉，出口動能疲弱，由央行尾盤進場調節動作觀察，再度彰顯央行避免新台幣升速過快影響出口競爭力的考量。月底收在30.01元，貶值0.37%。

央行調降隔拆代收利率的宣示意義較大，加以近期國際油價在歐盟峰會達成協議以及地緣政治風險影響下觸底反彈，布蘭特油價自今年低點已上漲逾20%，農糧價格則因美國持續乾旱，包括黃豆與玉米價格甚至創下歷史新高，將使台灣輸入性通膨壓力加重，配合國內尚有天候的不確定性因素，未來物價走勢仍需關注，預期央行不致降息。現階段在權衡經濟成長與控制通膨壓力的兩大任務下，因此已加強回收市場游資，以維持物價與金融穩定。本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。