富鼎益利信基金4月操作策略與5月展望

富鼎益利信基4月底規模4.84億元，較3月底減少0.45億。本基金附買回債券投資比率為40.92%、定存投資比率為57.66%。

隨著國際經濟情勢持續回升，帶動外貿需求增強，以及去年同月比較基期較低影響，台灣3月出、進口續呈兩位數成長，出、進口值雙創歷年同期次高。其中出口金額233.7億美元，較上年同期增加50.1%；進口218.7億美元，增加80.3%；在進口增幅大於出口下，貿易出超縮減56.4%，降至15億美元。此外，3月重化工業產品在光學器材、電機產品、電子產品、機械等出口持續回增而維持兩位數成長；另資本設備進口成長超過1倍，顯示民間投資意願增加；對中國大陸及香港出口創歷年單月新高，而對東協六國及韓國的出口值為金融海嘯以來最高，且對美、日、歐等出口市場今年以來則出現2位數成長。台灣3月工業生產指數120.3，創歷史新高，較去年同月增加39.2%，連續5個月呈現二位數成長。主要受惠全球景氣平穩復甦，兩岸經貿逐漸活絡，激勵外銷接單創新高。

台灣3月M2年增率因比較基期墊高而下降續由5.1%下滑至4.6%，受銀行放款與投資成長趨緩；然農曆春節過後通貨迅速回籠，致M1B金額因而下滑，使得M1B年增率遂由25.3%下滑至21.6%，連續第三個月下滑；儘管4月份外資持續匯入，因央行關切房貸風險控管，並積極沖銷市場過剩資金，且隨著去年基期逐漸墊高，預料M1B及M2年增率將持續下滑。台灣3月領先指標連續14個月走高，6個月平滑化年變動率由18.7%下降至16.9%，連續2個月下滑；景氣對策信號分數增加1分為39分，景氣對策信號連續2個月紅燈；受到去年基期偏低及國內景氣持續好轉所致，景氣策信號的9項構成因子中，批發零售及餐飲業營業額指數由黃紅燈轉為紅燈，乃3月份綜合判斷分數上揚的原因；隨去年基期逐漸墊高，預期零售批發及餐飲營業額分數恐將滑落，其他項目燈號維持不變，故4月景氣對策燈號可能降至黃紅燈。

隨著ECFA協商展開，兩岸利多持續發酵，有助於吸引外資流入進而推升台幣匯價。惟在央行對炒匯熱錢的關切和不時進場調節的平衡下，近月來大多將價位控制在31.8∼31.42元區間波動。惟出口商持續?匯影響，帶動新台幣走升；鑒於央行過去的緩升立場，新台?快速走升的可能性不高，短期內新台幣仍將維持緩升格局。匯銀人士指出，央行出手阻升，著眼的是亞幣皆墨，尤其是韓元貶，更觸動央行敏感神經，現在是「韓元貶、台幣非貶不可」，兩幣關聯性轉趨緊密。

今年年初以來隔拆利率緩步爬升，長券端則有壽險買盤護持，令殖利率曲線轉趨平坦；隔拆近月由0.15%上升至0.17%，有利債市空頭操作，殖利率有走升空間。隨著短率緩步攀升和央行持續收縮資金政策不變的情況下，債市殖利率將緩步上揚，未來將衡酌經濟金融情勢，適時調整利率政策；RP近月成交0.21-0.23%、公司債PR近月成交0.3-0.4%。因此2年券殖利率將於0.2%~0.6%區間波動，5年券殖利率將於0.9%~1.0%區間波動，10年期指標券殖利率將於1.4%~1.5%區間波動，20年券殖利率將於1.98%~2.01%區間波動。

央行雖然已注意到流動性過剩及資產泡沫的風險，但短期內應不會有明顯動作，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。