保德信元富店頭基金五月份回顧

保德信元富店頭基金5月底淨值為12.28，與上個月底的淨值14.28比較為下跌14%，較5月份店頭指數跌幅12.73%為差，淨值下跌幅度較店頭指數大的最主要原因在於本月本基金之持股組合表現較整體類股為差，且持股比例維持在90％附近。

就總體面來看，4月份三項景氣指標持續下滑，景氣對策信號綜合判斷分數下降1分，降至9分最低，亦是歷史最低記錄；領先指標及同時指標分別下降0.5及0.4，領先指標已連續下滑15個月，不過4月份指標下降幅度略有縮小，主要是其中部份細項指標反轉走揚，因此使整體指標下滑幅度縮小。從目前趨勢來看，景氣尚未走至最低點，但從循環的角度來看，景氣將在Q2~Q3間落底，因此指標下降幅度逐漸縮小，部份指標開始走揚。本週將公佈5月份物價及外貿數據，由於景氣低迷且進入淡季，需求減弱，換季造成之價格上升效果已過且基期亦升高，因此預期5月份物價指數雖可能上揚，但上漲率卻會下降。而5月份進出口預期衰退幅度仍會擴大，財政部曾公佈前18日之進出口數據分別衰退13.9%及19.8%，估計全月進出口金額分別為110.8及112.6億美元，分別衰退15.67%及11.33%，由上月之順差3.56億美元轉為差1.8億美元。

就資金面來看，在台綜院之貶值說風波延續下，台幣傾向走貶，而央行副總裁之「台幣仍有一些貶值空間」更加大市場預期貶值之心理。在勢不可擋下央行召開臨時理監事會，決議讓台幣一次貶足，在央行此策略一出下，雖台幣波動幅度仍大，但已將貶值預期心理消除大半，因此在短期內有助於雙率之穩定，亦不必擔心資金大量外移之問題。

今年第一季台灣GDP成長率僅1.06%，創26年來單季最低紀錄，並且遠低於原預期3%的水準。五月底公布的四月份景氣對策信號，連續第五個月藍燈，分數為最低之九分，領先指標和同時指標亦繼續下降。實質面指標下滑趨勢有擴大跡象，致使領先指標及同時指標下降幅度高於預期。就各項經濟指標研判，國內景氣的確還在谷底震盪，並沒有明顯轉機出現，台股雖已跌破5000點關卡，但因實質景氣未見好轉跡象，不排除在探前波4555之低點，雖跌勢可漸緩但亦不易強彈，大盤持續震盪擴底，下半年景氣回溫契機將是台股築底關鍵，本基金操作將以保守為主。