富鼎全球固定收益組合基金十二月操作策略與一月展望

12月債市表現漲跌互見，風險性債券表現強勢，其中歐高收上漲4.1%，亞高收亦有2.29%的表現。新興市場債部分，新興公債表現相對弱勢，小漲0.69%，企業債則是上漲2.90%。

公債方面，除了歐洲公債受惠於歐元帶動之外，整體表現較為疲弱，其中美國10年期公債殖利率從1.6156%上升至1.7574%，英國公債殖利率亦從1.775%上升至1.828%，但歐洲公債殖利率卻不漲反跌，從1.386%下跌至1.316%。

整體而言，在市場信心持穩，經濟不確定因素逐漸消除後，高收益債及新興市場債應能提供較佳的報酬。本月將加碼高收益債、新興市場債，高風險性資產比重增至87%，減碼投資等級債，美元資產避險比重也計畫拉高至90%。

展望未來

美國經濟已有穩健復甦跡象，一掃之前衰退疑慮，惟將使美債價格承受下跌壓力，但在Fed長期低利率政策，及財政懸崖懸而未決、歐日疲弱經濟所引發之市場避險買盤需求下，預期美國公債殖利率將在1.6%~2.0%區間盤整，價格大跌不易。

歐洲經濟持續疲弱，但倒債壓力隨新發行量登頂而減輕；另外，儘管企業營收受需求不振拖累，但企業信用品質並未明顯惡化，償帳能力健康支撐高收益債券表現。

受惠於中國經濟自谷底步入擴張，亞洲高收益債在基本面相對健康及評價便宜下，吸引資金持續湧入。相對於成熟市場，新興市場因經濟基本面佳及貨幣政策持續寬鬆利基下，暫無升息壓力，加上評等佳、違約率低且殖利率也較同等級債券高，在充沛資金追捧下，新興市場債券仍將勝出。

在各國陸續啟動的寬鬆政策及擴張財政政策下，操作持審慎樂觀態度，配置策略上較為積極，原則上仍以高收益債券基金為主，新興市場債基金為輔，佐以部分投資等級債基金降低淨值波動度。