富鼎益利信基金12月操作策略與當月展望

景氣回溫挹注下，台灣11月份工業生產指數達130.3，再歷史新高，年增率從14.4%上升至19.4%，經季調後工業生產指數較上月增加6.6%。製迼業生產指數年增率從15.3%升至19.9%；其中四大分類指數及年增率全面回升，受惠於感恩節、聖誕節買氣與國際IDM大廠關廠釋出委外訂單，帶動半導體、面板等產業之生產動能續強；今年11月工業生產成長罕見比10月高，主要是因為電子產品出口與台灣投資景氣帶動所致，加上春節過年較早，在大陸春節買氣帶動下，11月工業生產指數第6度創下歷史新高，預料12月份工業生產指數將穩健擴張，年增率將因基期較高而略為下降。美國、中國需求推動，台灣11月份外銷訂單金額達357.4億美元，年增率則由12.3%上升至14.3%；隨著歐美聖誕節買氣逐漸冷卻，12月外銷訂單動向指數只有48.37，沒有超過50，加上新台幣近期相對競爭對手升值，預料12月份外銷訂單金額和年增率將雙雙回落。

銀行放款與投資持續成長，台灣11月M2年增率由4.8%續增至5.2%，為連續6個月成長； M1B年增率則因基期墊高，由10%續降至9.2%。11月份金融機構放款與投資金額再度上揚，年增率由6%續升6.4%，其中對民營事業債權明顯增加，年增率由6.7%上升至7.2%；M1B與M2金額將續增，M2年增率可望繼續回升，然M1B年增率將因基期偏高而下滑。台灣11月份領先指標6個月平滑化年變動率由2%下滑至1%，連續12個月下滑；綜合判斷分數34分降為32分，燈號維持黃紅燈；景氣對策信號9項構成因子中，受基期墊高影響，海關出口值由紅燈轉為黃紅燈；機械及電機設備進口亦由黃紅燈轉為綠燈，其餘各項燈號維持不變，整體景氣對策分數因此下降2分至32分，乃黃紅燈之下限。預料12月份綜合判斷分數將持續下滑，燈號有可能轉為綠燈；領先指標6個月平滑化年變動率亦將持續下滑。

中國升息帶動亞幣走強，在出口商和外資持續?美元之下，新台幣更是逼近29元價位，寫下彭總裁上任以來的新記錄，累計2010年新台幣升值5.2%。12月1-21日外資淨匯入金額高達31.77億美元，為2010年5月以來單月最高，加上今年EAFA早收生效開創雨岸經貿新局，預料新台幣仍將走升。從2010年9月初熱錢開始湧入亞洲後，為避免新台幣匯率過度波動，影響金融穩定，央行尾盤進場調節力道也加大，再度顯示其對抗熱錢炒作的決心。

債市方面，去年12月下旬起，台灣財政部增發1期30年券，今年也將增發1期公債，均令市場意外，導致債市氣氛偏空。因此，在第四季央行繼續升息半碼後，未來可望持續引導利率回到正常水準，2011年台灣債市將呈空頭格局。隔拆利率近月由0.232%逐步調升至0.25%、RP近月成交0.38-0.4%、公司債PR近月成交0.5-0.53%。因此2年券殖利率將於0.1%~0.8%區間波動，5年券殖利率將於1%~1.2%區間波動，10年期指標券殖利率將於1.3%~1.6%區間波動，20年券殖利率將於1.7%~2.2%區間波動。

新台幣長期看升持續吸引資金回流，一旦通膨和資產泡沫問題接踵而至，且為避免民眾存款利息遭通膨侵蝕，央行勢必會加緊回收流動性，並不排除加快升息腳步，將有助於引導貨幣市場利率回升，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。