富鼎東方精選基金5月操作策略與當月展望

5月歐債問題再起、美國即將結束第二波量化寬鬆政策(QE2)、新興市場的通貨膨脹壓力仍在，投資人的信心減弱，5月全球股市波動顯著，亞洲新興經濟體成長似乎趨緩，近日公布的資料顯示，就在這些國家的政府設法應付持續不斷的通貨膨脹問題之際，其5月份製造業活動進一步減緩，但多數外資券商仍對亞股呈正面樂觀看法，依據歷史經驗，新興市場只要修正，通常都是很好的買點。

5月份韓國股市由月初的高點明顯調整，跌幅一度達8.9%，其中又以運輸、煉油與化學等為主跌的族群。所以在五月份的投資組合中，持續減碼之前漲多的權值個股，並擇選內需估值偏低的消費類股，香港與日本地區比重僅小幅調整。

今年度總體經濟展望而言，由於去年整個景氣基期墊高，今年全球GDP的表現將弱於今年。以IMF與聯合國公佈數據相較，IMF預估的今年全球GDP4.2%，較今年的4.8%來得低；而聯合國預估的今年全球GDP3.1%，也較今年的3.6%稍顯偏弱。

5月以來MSCI亞洲不含日本指數受歐債危機、美元轉強，加上商品價格回檔拖累，不過在歐盟高層於近日討論希臘第二輪救助計畫，可望提供融資進而避免希臘債務陷入違約困境，加上亞洲股市先前跌幅較深，近期開始出現跌深後的技術性反彈。

這波調整過後，如高盛、花旗等仍看好中國等亞洲新興市場，中國收緊銀根的措施將逐漸進入中後期；今年夏天市場或維持低位震盪，但若通膨在三季度後見高點，仍預期香港市場將呈現修復上揚的趨勢。

短期而言，倘若美國經濟形勢繼續持穩，而歐洲經濟無顯著起色，此將支持美元反彈，則商品價格將繼續受壓；但基於Fed維持超低利率的傾向性相當強，從這個角度看，美元的中期偏弱走勢將支撐大宗商品價格不再持續地大幅下墜。

選股方面，外資對新興市場國際的通膨仍存疑慮，進而限制相關地區指數的漲幅，對藍籌股的股價將有所抑制；展望6月份行情表現，延續上個月產業淡季，在基本面並未十分強勁下，且美國QE2即將於6月底到期，在操作上則將逢低佈局以待Q3旺季來臨。地區分配仍以韓國為佈局重點，香港維持中性持股，日本則以高殖利率的電信與內需消為主，個股則優選具有利基型及消費內需受惠亞幣升值的族群為佈局重點。