富鼎益利信基金8月操作策略與9月展望

富鼎益利信基金8月底規模4.15億元，較7月底減少0.34億。本基金附買回債券投資比率為40.68%、定存投資比率為55.51%。

台灣7月份工業生產指數連續五個月走高，但年增率則因基期墊高而從24.3%下滑至20.7%；經季調後工業生產指數較上月下跌0.6%。因基期墊高，製造業指數年增率由26.2%降至22.2%，而建築工程業則因政府調控房市導致建築業者暫緩擴建，年增率由-15.4%下滑至-24%；製造業四大分類指數中，受惠於國際大廠委外訂單釋出，資訊電子業指數走揚，化學工業指數則因中東、大陸新增產能接續釋出而攀升，顯示8月份工業生產指數仍將持續升高，年增率可望回升。台灣7月份零售銷售金額上升，年增率由7.4%回升至8.8%。銷售指數方面，批發、零售及餐飲業指數均上揚，其中零售及餐飲業指數由降轉升，帶動整體商業銷售指數上升;8月逢中元普渡，可望帶動食品什貨銷售成長，然農曆7月為汽機車銷售傳統淡季，銷售金額將明顯萎縮，預估8月份零售銷售金額和年增率將下滑。

受基期走高影響，台灣7月M1B年增率由13.2%續降至12.5%；M2年增率則因銀行放款與投資持續成長，由3.8%上揚至4.1%。民間投資持續回溫，金融機構放款與投資金額持續上升，年增率由3.8%升至4.7%，其中對民營事業債權年增率由4.3%上揚至5.5%，連續六個月正成長。8月份外資在台股轉買為賣，加上企業繼續發放現金股利，外資可能將資金匯出；惟台股成交量放大，M1B及M2金額應與上月相去不遠，但受基期墊高影響，M1B年增率將繼續走降。台灣7月份領先指標6個月平滑化年變動率由10.1%下滑至7%，連續8個月下滑；綜合判斷分數則增加1分為38分，燈號再度轉為紅燈；景氣對策信號9項構成項目中，非農業部門就業人數逐漸回升，分數增加1分，燈號由黃紅燈轉為紅燈，其餘項目燈號維持不變。8月份隨景氣走緩疑慮升高，股市走降及外資陸續匯出，M1B燈號將由黃紅燈降為綠燈，綜合判斷分數將減少1分至37分，燈號由紅燈轉為黃紅燈；領先指標6個月平滑化年變動率則持續下滑。

因受歐美經濟復甦力道放緩，國際資金駐足觀望等因素影響，我國央行對匯率保持動態穩定政策，交易商因而轉趨保守，匯市交投清淡，近月來大多將價位控制在31.78∼32.08元區間波動。而在亞幣走強和外資陸續匯出現金股利的多空拉扯下，新台幣處於狹幅盤整格局。央行意外升息後，勢必會更加關注熱錢炒匯動作，短期內新台幣快速走升的可能性不大，預料仍將在央行進場調節之下處於區間震盪。

由於隔拆利率上升緩慢及市場游資依舊氾濫，導致近期債市多頭盛行，引領殖利率持續創新低；隔拆近月由0.2%緩升至0.205%，為去年1月以來隔拆利率首次突破0.2%。隨著短率緩步攀升和央行持續回收資金政策不變的情況下，加上經濟前景依舊不明，債市殖利率仍將於低檔震盪；RP近月成交0.31-0.32%、公司債PR近月成交0.4-0.45%。因此2年券殖利率將於0.2%~0.4%區間波動，5年券殖利率將於0.8%~1.0%區間波動，10年期指標券殖利率將於1.1%~1.3%區間波動，20年券殖利率將於1.5%~1.8%區間波動。

在央行持續回收游資下，有助於引導貨幣市場利率回升，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。