富鼎益利信基金8月操作策略與9月展望

台灣7月外銷訂單年增率由9.3%降為5.5%，創下SARS風暴2003年5月來最低增幅。雖然國際油價大幅回落，然因全球經濟成長減緩趨勢不變，加以基期逐漸調高，且北京奧運持續衝擊中國經濟生產活動，台灣8月外銷訂單成長亦不樂觀。台灣7月工業生產年增率因出口成長驟降而由前月5.1%降為1.1%。因8月工作天數較去年同期減少2日，北京奧運持續衝擊出口成長、電價調漲抑制電力生產與房市保守氣氛等因素恐難扭轉，研判台灣8月工業生產可能出現衰退窘況。

因銀行放款及投資成長放緩及外資匯出，台灣7月M2年增率由1.7%降至1.5%，此外，股市不振令活期性存款餘額減少，致M1B年增率由-3.0%驟降至-5.8%。雖8月份外資持續賣超台股，並將發放之現金股利匯出海外；惟配合擴大內需措施可能舉債融通，銀行對公共債權增幅可望繼續走揚，加以基期逐漸下滑，M2年增率可望緩步攀升。台灣7月景氣領先指標續降，景氣對策信號分數驟減5分至15分，燈號轉為藍燈。由於北京奧運對台灣8月外銷訂單與出口衝擊持續發酵，且於國際金融市場震盪之際台股與M1B等金融指標仍不樂觀，研判8月領先指標將持續下滑，景氣對策燈號則維持景氣低迷之藍燈。惟隨擴大內需政策成效逐漸顯現，Q4經濟成長率可望回揚。

貨幣市場

至於台幣走勢，由於台灣近期經濟指標不甚理想，台幣貶值刺激出口成長之預期濃厚令台幣趨貶，然因月底出口商拋匯需求增加且央行適時進場調節；然因美國Q2經濟成長意外強勁而激勵美元翻揚，台幣因此貶破31.5重要心理關卡，因此台幣仍將於31.5~32區間盤整。

債市走勢，繼Q2經濟成長率驟降後，7月外銷訂單、工業生產與領先指標不如預期，尤其是景氣對策燈號意外出現低迷之藍燈，景氣疑慮增溫致市場對央行季底升息預期動搖，殖利率彈升空間亦備受限制，因此殖利率低檔盤旋走勢不變，5年券殖利率波動區間為2.37%~2.4%，而20年殖利率波動區間為2.55%~2.60%。

未來展望

台灣經濟仍在減緩成長中，加以通膨依舊偏高且風險猶存，央行仍有升息空間，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及短期票券為主，並適時處理手中持債部位，同時兼顧高流動性和收益。