中國信託華盈貨幣市場基金三月操作策略與四月展望

適逢農曆春節使工作天數減少7天，台灣2月工業生產指數下滑，且因春節所在月份不同，年增率由19.0%大減至-11.4%，經季調後仍月減0.4%；合計1~2月工業生產年增率為3.2%，低於去年第4季的4.2%。2月進、出口金額均減少，出口年增率由21.8%驟降至-15.8%，進口則由22.3%銳減至-8.5%，貿易順差由4.7億美元略增至9.2億美元；合計1~2月海關出口年增率2.0%，略遜於去年第4季的2.5%，1~2月進口金額則創歷年同期新高，年增率則為7.0%，優於去年第4季的-0.1%。同樣受農曆春節影響，加以全球景氣復甦步調仍緩，2月外銷訂單金額大幅減少81億美元至290.4億美元，季調後仍月減4.9%，年增率則由18%驟降至-14.5%；合計1~2月年增率1.1%，遜於去年第4季的7.6%。

零售銷售方面，農曆春節期間帶動百貨、旅遊等消費商機，降低春節過後換車潮退去的影響，配合比較基期略低，2月零售銷售年增率由-1.5%升至6.2%，季調後仍月增1.5%，扣除汽機車後的年增率則由-3.3%彈升至8.0%；合計1~2月零售銷售年增率2.1%，略優於去年第4季的1.8%。景氣數據，2月景氣綜合判斷分數由19分增至20分，連續6個月亮出黃藍燈；領先指標6個月平滑化年變動率由上月下修後的8.7%續升至9.8%，連續第7個月走揚。貨幣供給，2月農曆春節，央行增加發行通貨，加以外資匯入，使M1B、M2金額增加，M1B年增率由4.0%上揚至5.7%，M2年增率由3.0%增為3.5%。就業數據，農曆春節過後臨時性人力需求減少加以年後轉職潮湧現，2月失業率由4.16%升至4.24%；季調後失業率由4.20%減至4.16%。消費者物價指數，理容、旅遊團費等服務類價格上揚，加以去年春節所在月份不同，2月CPI年增率由1.1%大幅彈升至3.0%；1~2月平均CPI年增率2.0%，略高於去年第4季的1.8%。利率政策，由於全球經濟不確定性仍存，加以國內景氣表現溫和且通膨壓力趨緩，央行維持利率不變。

台債10年期指標債殖利率3月底收在1.3006%，較2月底的1.2116%，增加8.9基本點，主要是受到2月CPI年增率高於市場預期，且受到美債殖利率走揚引導，及今年第1季債市發行量較大，籌碼面相對偏空，致使台債殖利率呈現緩步攀升。5年券殖利率介於0.8-1.0%間、10年券介於1.1-1.4%、20年券介於1.55%-1.95。不過短率因市場資金仍然充裕，變化不大，隔拆加權平均成交區間在0.386%至0.391%之間；30天CP利率主要的成交利率區間為0.71%~0.72%；RP利率的部份，主要成交區間在0.69%~0.71%，公司債RP利率，主要成交區間在0.72~0.79%之間。

匯市變化，因塞浦勒斯援助案出爐使新台幣一度趨升，隨後因北韓向聯合國表示將爆發核戰、飛彈已瞄準美國等挑釁言論，地緣政治風險升溫使韓圜走弱，帶動新台幣盤中波動區間上移，3/27日收盤價位一度貶至29.941元，創去年9月以來新低。後因美股S&P500創歷史新高且台股站回7900點，且適逢月底出口商拋匯，新台幣盤中波動區間轉為下移。月底收在29.875元，僅貶值0.57%，創去年9/7日以來收盤新低。

整體而言，台灣出口受制於國際景氣僅溫和復甦，成長難以明顯加速；但隨廠商投資意願增加、消費者信心逐漸好轉，內需持續回溫，將有助於今年景氣持續復甦。本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，且基金操作上將視市場利率變化，調整存續期間，除維持基金充足之流動性部位外，並配置部份資金於長天期資產，以提升基金收益率。