富鼎益利信基金6月操作策略與當月展望

富鼎益利信基金6月底規模4.49億元，較5月底減少0.14億。本基金附買回債券投資比率為52.09%、定存投資比率為45.53%。

受惠於資訊電子、鋼鐵、機械、石化和機車產業增產帶動，台灣5月份工業生產指數持續攀升，再創歷史新高，然年增率因基期墊高而由上月的32%回落至30.7%。因基期走高，製造業生產指數年增率由34.2%下滑至33%，而建築工程業指數和年增率持續下滑，年增率由-13.8%下滑至-28.5%；製造業四大分類中除民生工業外，其他指數均上升。惟季調後工業生產指數由2月份的高點回落後，3個月有兩個月下滑，顯示生產面有停滯跡象，終端需求下滑疑慮漸增，預料年增率將續跌。台灣5月外銷訂單金額較上月略為下滑，年增率由35.1%下滑至34%;整體訂單金額由前月的339.6億美元降至337.3億美元，連續兩個月下滑。主要產品接單金額增減不一，基本金屬接單金額下滑，年增率也由37.6%下滑至19.6%；而受到歐洲和中國的需求推升，精密儀器和電子資訊通信產品金額均上升。然而歐洲債信問題爆發後，全球景氣疑慮漸增，加上資訊電子產業進入需求淡季，預料6月分外銷訂單金額將持續減少，年增率也將繼續滑落。

台灣5月M2年增率降續由4.2%續降至3.5%，M1B年增率遂由17.9%下滑至14.7%。歐債問題擴大，歐元迅速走貶，市場風險意識驟升令資金迅速撤出亞洲市場，不過對民營事業債權明顯增加，年增率由2.4%上揚至3.6%，已連續四個月正成長，因而帶動M2金額走升，年增率則因基期墊高已連續八個月走降。股市成交量萎縮，預料M1B及M2年增率將持續下滑。台灣5月領先指標連續16個月走高，6個月平滑化年變動率由13.1%下降至10.9%，連續4個月下滑；綜合判斷分數由39分降為37分，中止連續4個月紅燈；景氣策信號的9項構成因子中，因歐債危機擴大致全球股市下挫，加上去年基期走高影響，台股指數年增率由紅燈轉為黃紅燈，減少1分；貨幣總計數M1B也由紅燈轉為黃紅燈，分數減少1分；其餘項目仍維持上月燈號，整體景氣對策信號遂由紅燈轉為黃紅燈。6月份台股陷入量縮盤整格局，M1B燈號將由黃紅燈轉為綠燈；而批發、零售及餐飲業營業額則因基期快速攀升，燈號也將由黃紅燈降為綠燈，綜合判斷分數將減少2分至35分，故6月景氣對策燈號維持黃紅燈；領先指標6個月平滑化年變動率則持續下滑。

受到中國突然宣佈將增加人民幣匯率彈性，引發升值預期心理外資湧入的想像，一開盤迅速升破32元，一度進逼31.7元；然央行持續進場調節，令新台幣升勢受阻，近月來大多將價位控制在31.99∼32.5元區間波動。央行意外升息後，勢必會更加關注熱錢炒匯動作，以央行近來匯市動作頻頻的情況研判，短期內新台幣快速走升的可能性不大，預料仍將在央行進場調節之下處於區間震盪。

央行意外調升利率半碼後，債市空頭大舉出籠，殖利率迅速反彈；隔拆近月由0.178%緩升至0.192%。隨著短率緩步攀升和央行持續回收資金政策不變的情況下，未來利率走升之勢得以確立，債市殖利率可望逐步走升；RP近月成交0.25-0.3%、公司債PR近月成交0.32-0.4%。因此2年券殖利率將於0.25%~0.45%區間波動，5年券殖利率將於0.9%~1.0%區間波動，10年期指標券殖利率將於1.3%~1.5%區間波動，20年券殖利率將於1.8%~1.9%區間波動。

央行意外升息，引導利率正常化已成為貨幣政策的主軸，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。