富鼎東方精選基金5月操作策略與6月展望

五月份全球股市先跌後反彈上攻，月初一度因美國壓力測試通過而帶動上漲，但金融不安疑慮仍在，日港盤勢持續震盪不前，韓國更是直接拉回測試。然後半月總經數字逐漸說明景氣入底的可能性轉高的期初心態下，日港指紛創新高，資金行情再進一步上攻，唯創新高幅度不遠，市場多仍步步為營操作。

五月操作上仍採中性偏多作法，故回檔時淨值變化不大，後續反彈時已逐漸加大持股，電子、鋼鐵、金融、航運及部份的消費個股，策略上傾向貼近指數而略看多盤勢，績效貼近指數。

中國近期不論採購經理指數或是放貸金額、固定資產投資等，顯見總經復甦的動能仍在，各國也的確出現領先指標的向上走昇，總經落底、金融疑慮遠離，在短線上已逐漸落實在指數的上揚。雖然失業率影響的實質消費並無太大的表現，不過市場資金行情已忽略此點，仍將保持關注，但以總經復甦為題材的機械、原物料、地產…類股回測後承接的力道持續優於其他類股，故持股短期保持在中性偏多的85%附近，調降匯率短線波動大的韓國、並調整香港持股內容，類股輪動中落後的鋼鐵、金融持續買進，仍將維持以港日為持股重點的策略。

市場對南韓KOSPI年底目標價為1,300，樂觀情況為1,600，而南韓1Q09 GDP +0.1% MoM，是OECD成員國中唯一正成長國家，主因政府經濟刺激方案奏效，同時,對Kospi成份股之2009~2010年EPS成長估值為+23%，類股以出口導向的汽車及電子為主，及電子、鋼鐵、天然氣、原油提煉等類股或財報良好但相對落後補漲股如KT&G。

目前政策利多顯現在放貸資金的續多、下鄉項目的進一步擴大、出口退稅的增加、以及IPO重新解禁等，政府態度仍續主導股市氣氛，目前反彈由資金推動，短期大幅下修的可能性不高，但猜測獲利了結情況將越來越多，向上動能應該會在市場對股價偏高，企業獲利提升程度減緩等疑慮下而減少。操作上偏多不變，近期將偏重在受外資調節而漲幅落後的內地金融股、以及產業復甦偏慢的鋼鐵、航運類股。

經濟數據已逐漸好轉，長期利率偏低利於籌資、企業獲利改善、相較過去偏低成本，使得相較表現落後日股有可能跟進一波；亞洲新興市場中國與India有可能帶領全球市場，但仍需面臨回調，在此同時，日本股市相對低檔，海外資金可能會展現購買意願。預料類股輪動，特殊金融/證券/地產/銀行/海運/鋼鐵/礦產/玻璃等去年股價波動最小的類股可望直接受惠。策略上將視情況，逐步加大日本的持股。