安泰ING大俄羅斯基金9月市場評論
2010/10/21 下午 05:24:00 作者：黃家珍
9月俄羅斯RTS美元指數一舉站上1500點，單月上漲6.08%，以新台幣計價則上漲3.4%。RTS美元指數各產業表現中(均以美元計價)，以工業、原物料、和金融類股領漲；漲幅相對落後的則為能源和消費類股。
俄羅斯股市今年以來受到歐債事件、和美國經濟復甦偏弱等影響下持續震盪，不過近期在投資氣氛轉佳、資金出現回流、以及盧布回升等因素帶動下，俄羅斯股市第4季極具表現機會，未來激勵股市動能的因素包括：(1)俄羅斯股市仍是全球最便宜的市場之一，本益比僅7倍，仍大幅低於新興市場平均的本益比達四成，但其今明兩年獲利成長動能卻居新興國家?楚，股價明顯低估。(2)歷史經驗顯示第4季俄羅斯股市多呈現上漲，且平均漲幅達12%，若不考慮金融風暴等例外狀況，平均漲幅高達20%，季節性效應可望發酵。(3)整體利率水準仍低，有利內需市場持續復甦。(4)未來六個月俄羅斯可能有機會加入WTO。(5)政府可能針對部分油田再提出減稅優惠措施。(6)國營企業私有化計畫持續進行，將有利公司營運效率及增加公司治理透明度，有將提升整體股市本益比。優異的基本面以及極低的股價，使得俄羅斯股市持續蟬聯新興股市基金經理人最看好的市場，股市表現樂觀以待。 操作策略上，9月份持股已增至90%以上。策略上仍是看好受惠於內需逐步復甦、及走勢較為穩健的消費和電信類股，能源股相對指數則維持減碼，但政策面不確定性解除後股價出現利空出盡反彈走勢，近期則觀察其他地區油田減免出口稅可能，已伺機增加體質良好的能源企業佈局。在國際投資信心逐步回升，風險偏好上揚的環境下，RTS美元指數將有機會突破前波高點。建議投資人可以定期定額長期投資，或是分批佈局策略，參與俄羅斯股市長期投資契機。