聯邦民生基礎建設股票入息基金十一月份操作策略

十一月份全球市場延續「政策轉折後的重新定價」節奏，股市在利率見頂、通膨回落的背景下普遍走升。美國方面，10 月底與 11 月期間的經濟數據顯示通膨動能持續降溫，實質消費保持韌性，而企業獲利整體優於預期，使市場逐步消化降息將於 2026 年初展開的路徑。美債殖利率從高檔快速回落，帶動科技、通訊服務與非必需消費類股評價修復，成為支撐十一月全球市場強勢的核心力量。

亞洲市場呈現高度分化。中國在政策支持（包含財政刺激與房市相關管理鬆動）下，部份高頻數據稍見改善，離岸人民幣止貶，港股與中概股在十一月出現明顯反彈，但市場仍對長期需求、房地產槓桿與信用風險保持審慎。日本則因日圓走弱、企業資本支出改善與科技股強勢而延續上漲趨勢；但日本央行的利率正常化討論使市場對未來波動有所預期，日圓與股市呈現「政策 vs 企業獲利」的拉鋸格局。

整體而言，十一月份全球市場情緒明顯改善，核心原因包括：① 通膨快速降溫，利率上行壓力解除；② 企業獲利超預期；③ 高利率時代最壞情境大致被市場消化。然而，在評價回到中高檔區間之後，市場開始重新關注明年全球經濟動能可能轉弱的風險，包括美國就業市場放緩、歐洲製造業復甦不足，以及中國信用環境仍存不確定性。

本基金以美歐大型股為主，持股較為穩健。目前各資產類別之配置比重適切，股票部分維持中性看法，後續將因應金融市場與個別財報狀況，針對國家、產業及個股做動態調整，保留操作彈性，目前持股水位約處於80%至90%。